民生证券：碳碳热场深度：22年供给边际宽松、第二增长曲线提升行业成长性

1、22年行业供给边际宽松，供需基本处于平衡状态，预计价格中枢回落至70-75万元/吨。 需求端来看，假设：a.22年主要扩产为36寸拉晶炉，新增硅片产能约146GW，单炉所需整套热场重量约为257.5kg，新增产能中碳碳热场渗透率达75%；b.22年组件出货220GW，容配比1.17，总产能中碳碳占比约57%；c.总产能中，预计约16%的拉晶炉需要进行碳碳热场改造。预计22年碳碳热场需求6608吨，得益于行业出货量提升，以及单晶炉尺寸增大提升单炉热场用量，22年需求较21年增速约77%，仍有望维持较高水平。 供给端来看，预计22年行业龙头企业碳碳热场供给约6200吨，其余企业累计约1000吨，2022年累计供给为约7200吨，较需求高8%左右。 一方面，与21年相比，22年行业供给边际宽松，价格有望下行；另一方面，22年行业供需仍相对平衡，在此基础上发生价格战的可能性较低。我们预计22年碳碳热场价格中枢在70-75万元/吨。 2、核心竞争要素：工艺改进带来的成本下降 热场产品及价格差异不大，核心竞争要素在于成本，21H1金博股份碳碳热场毛利率60.4%，较西安超码的30.96%高29