信达证券：行业配置主线探讨：1月配置主线：估值、筹码结构更重要

季度行业配置建议：金融(稳增长+低估值)>消费(估值中等+产业竞争格局尚好)>软成长(长期成长性+年度利空兑现)>周期(宏观弱+供给政策微调)>硬科技(高估值+对供给产生分歧)。 核心结论：12月市场的主要选股逻辑以估值修复为主，沿着长期基本面格局好和稳增长展开。12月以来，估值修复沿着两条主线进行，第一条主线仍然是长期基本面格局好、估值合理的板块，除了传媒之外，受疫情压制最久，调整幅度较大的酒店餐饮&旅游也开始表现。第二条主线是虽然长期基本面格局一般，但受益于一些短期逻辑的利好，估值很低的板块，比如受益于稳增长政策的建筑材料，以及受益于中央对能源政策纠偏及定调的公用事业。 （1）金融：稳增长初期进可攻退可守。金融股在12月表现不是很强，主要原因在于长期基本面格局偏弱，短期没有供需错配的逻辑，市场对于稳增长是否能产生实际效果仍有担心。但金融板块的估值和基本面匹配的很好，如果稳增长看到了一定的效果，可能有继续修复的机会。按照悲观的假设，前期修复的板块后续面临盈利下行的风险，金融股作为防御型板块也有超配的价值。 （2）消费：反弹仍在持续，但反转要等下半年。消费行业的长期基本面格局不错，消费