中邮证券：有色金属行业报告：衰退预期下黄金反弹，看好24H2金价走势

投资要点 贵金属：恐慌性下跌后逐渐反弹，黄金行情或开启。美国就业市场的乐观情绪在上周非农数据公布后开始降温，本周公布的美国6月8日当周首次申请失业救济人数不及预期，叠加美国CPI和PPI数据弱于预期，导致了市场的衰退预期渐浓，因此贵金属本周虽有震荡，但最终收得上涨：COMEX黄金上涨1.61%，白银上涨1.2%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年H2再次开启。 铜：衰退预期下本周铜价依旧相对疲软。在上周收得较大跌幅后本周LME铜价仅仅上涨0.25%，反弹幅度远弱于金银。尽管本周美国较为式微的经济数据使得降息预期强化，但同样给市场带来了一定的衰退预期，市场担忧过快的降息节奏可能隐含了衰退的风险正在增大，叠加铜的本周全球显性库存累库11475吨，或隐含了需求的不振因此铜价依旧表现疲软。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的后续情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利。 锡：佤邦积压精粉恢复运输，下游需求乐观。本周，国内锡锭社会库存/期货库存+1.83%