华福证券：恒玄科技（688608）-从TWS龙头到AIoT领航者，AR时代顺势而为

恒玄科技(688608) 投资要点： 智能音视频SoC龙头设计厂商，产品力与客户群国内领先 公司成立于2015年，为智能音视频SoC芯片领军企业，产品广泛应用于多种智能音视频终端设备，如智能蓝牙耳机、Wi-Fi智能音响和智能手表等。产品性能的领先地位已为公司构建强大的技术壁垒。据公司2023年报，BES2700iBP已量产上市，主打入门级运动手表及手环市场，已有小米手环8Pro、三星GalaxyFit3搭载使用；新一代6nm智能可穿戴芯片BES2800流片成功，预计24年量产。公司通过与品牌客户建立广泛的合作关系，形成了广泛稳定的客户群，公司产品已成功渗透到全球主要的安卓手机品牌以及专业的音频设备制造商，也被应用于阿里巴巴、百度和谷歌等知名互联网公司的智能音频产品中。 TWS耳机主控基本盘稳固，市场份额有望持续提升 公司受益于2017-2020年TWS耳机快速爆发期，在安卓TWS耳机领域市占率领先，与华为、三星、OPPO等的客户持续深度合作，音频芯片成为公司营收重要增长点。当下TWS耳机整体行业增速放缓，TWS耳机渗透率已经达到相对较高水平，从市占率角度，我们认为安卓TWS耳机市场份额