华西证券：金融科技动态跟踪：多因共振，反转明确

核心逻辑 2020年中以来的金融科技板块回调进入底部，2021年至今，虽然银行数字化（分布式）转型预期与数字货币带来阶段性催化，但板块仍维持震荡走势，估值落于相对低位。分子板块来看估值水平（动态PE-ttm）： 银行IT估值区间均值39X；证券IT（2B&2C）估值水平较高，均值48X；泛支付因公司业务侧重点不同，估值差异也较大，均值47X 银行IT板块具备明确估值优势，为低估值反转最优品种。 1、拐点逻辑：中小市值+低估值+21-22年景气稳健，银行IT是当前计算机轮动行情优选品种，头部公司对应22年估值在17-31倍，历史区间20-35倍，短期弹性较大、部分标的空间可观。 2、行业逻辑：基本面稳健是支撑估值修复的根本，未来三年景气驱动有四——1）分布式核心系统迭代；2）金融信创试点深化；3）数字人民币改造增量；4）大/小银行数字化转型需求。同时考虑22年下游银行相较于G端、其他B端垂类更为优异的付费实力，景气确定性强。 3、催化逻辑：2022年1月4日，数字人民币（试点版）App全面上线，以此为起点，直至2月初冬奥会场景展示，为银行IT（核心受益环节）的强催化区间。此外，2022年