东吴证券：国联证券（601456）-收购民生证券对价落地，整合进入倒计时

国联证券(601456) 投资要点 事件：国联证券8月8日公告称，拟通过发行A股股份的方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，交易价格为294.92亿元。同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过人民币20亿元。 交易对价落地，对标近期同业案例存在部分溢价，体现良好整合预期：此次公告主要是对民生证券的评估价值、交易价格、交易对手方、民生证券的两年一期审计报告等进行了确定。此次交易国联证券确定收购民生证券99.26%股份，对应交易作价294.82亿元。截至2024Q1，民生证券净资产160.49亿元，本次交易对价对应PB估值1.85x，低于此前国联股份91.05亿元收购民生证券30.30%股份的对应估值（1.95xPB），但较之近期券业收购案例存在部分溢价（2024年5月浙商证券受让国都证券7.69%股份，成交价格10.09亿元，对应估值1.21xPB）。 重组方案存在小幅调整，不构成实质影响：与5月交易预案相比，本次公布的交易草案共有2处主要变动：1）民生证券按照《员工股权激励计划》规定，向民生证券股权激励计划载体