国金证券：宏观专题研究报告：从专项债变化，看基建发力的线索

新一年专项债发行已启动，有哪些新变化值得关注，透露的基建发力线索？最新数据和政策的系统梳理，或可提供一定启示。 相较于提前下达额度，额度分配、资金投向和使用进度等变化更值得关注 相较于提前批规模，专项债额度分配变化或更值得关注，呈现向东部集中态势。提前下达的 2022 年第一批专项债额度达 1.46 万亿元，高于 2019 年和 2020年，但占上一年额度比重只有 40%、低于以往。零基预算要求下，专项债额度分配打破以往向西部倾斜的特点，2021 年开始西部专项债占比有所下降、而东部和中部有所抬升；一季度计划发行数据显示，东部发行占比高于过去两年水平。专项债投向要求进一步明确，资金使用进度实施动态监管，或推动资金效率提升。2022 年专项债项目资金需求的通知，明确了专项债重点投向交通基础设施、能源等九大领域，也公布了专项债禁止投向的负面清单，全国通用禁止楼堂馆所及高风险地区禁止民生以外项目等。财政部还要求，省级财政部门按月汇总统计专项债实际使用进度，对使用进度较慢的地区实施预警、层层压实责任等。 债务压力相对较小的地区，专项债、重大项目等相对较多，投资或更易落地 债务压力相对较小、