中邮证券：科威尔（688551）-标准化+分销渠道助力测试电源国产替代，同时有望受益氢能产业景气度的提升

科威尔(688551) 投资要点 事件：公司分别于2024年4月14日和4月26日发布2023年年报和2024年一季报。 2023年营收5.3亿元，同比+41.0%，归母净利润1.2亿，同比+88.1%；其中2023Q4营收1.7亿，同环比分别+42.8%/+28.7%，归母净利率0.4亿，同环比分别为+146.0%/+65.8%。2024Q1公司营收1.1亿元，同环比分别为+14.4%/-36.1%，归母净利润0.2亿，同环比分别为-17.0%/-56.1%。 利润端：电源产品推进标准化和分销渠道建设，短期费用率有所提升，积极推进分红。2023年公司毛利率、净利率分别53.9%/21.9%,2024Q1公司毛利率、净利率分别51.2%/16.2%，同比分别-4.7pcts/-6.2pcts。2024Q1公司主要费用中，销售费用率（15.5%）增加较多，管理费用率（11.3%）和财务费用（-3.4%）有所增加，研发费用率（18.3%）有所下降，四项费用率总体增加4.4pcts，分销渠道；公司2023年拟派发现金红利0.5亿，占2023年归母净利润43.0%。 测试电源：国产替代稳步推进