山西证券：通信周跟踪：字节跳动大幅催化算力产业链，O3推理表现震撼

投资要点 行业动向： 1）字节跳动已跃升为世界顶级CSP，“allinAI”战略驱动国产算力产业链全面受益 根据36氪报道，2024上半年字节跳动整体收入达到730亿美元，假设全年收入约1500亿美元，根据全球主流CSP资本开支/收入约11%的历史经验值，2024年其资本开支或超过1100亿人民币。我们看到在中美AI角逐加剧的背景下，24Q3阿里、腾讯的资本开支均创下历史新高，我们认为2025年国内CSP的资本开支水平仍有可能超预期。新浪财经报道，在“allinAI”的大战略下，字节跳动2025年资本开支或达1600亿元，已接近META2023年的资本开支水平。11月豆包 APP的MAU已达到5998万仅次于ChatGPT位列全球第二全国第一，且2024的累计用户规模已超过1.6亿在国内也是遥遥领先。字节国内CSP龙头地位的确立以及在全球竞争力的快速增强将极大拉动国内算力基建产业链发展，我们认为，“字节链”短期主题行情还将继续，并且将发展为中长期视角的重要主线，我们建议关注以下几个方面。一是IDC基建受益标的，主要受益于字节数据中心的全球扩张，海外如东南亚、中东等地区，国内如京津冀、大