西南证券：中密控股（300470）-2024年中报点评：市场开拓顺利，增量业务占比提升

中密控股(300470) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营收7.2亿元，同比增长18.1%；归母净利润为1.7亿元，同比增长7.6%。单二季度营收3.9亿元，同比增长18.9%，环比增长15.1%，实现归母净利润0.9亿元，同比增长12.4%，环比增长9.2%，业绩符合预期，持续稳健增长。 增量业务占比增加，利润率出现下滑。2024年上半年公司综合毛利率47.1%，同比下降4.1个百分点，毛利率下降主要系公司出于未来发展考虑，主动提高增量业务占比所致，增量与存量业务各自毛利率基本维持稳定；上半年净利率24.0%，同比下降2.3个百分点，下降幅度小于毛利率降幅。 精细化管理见成效，期间费用率大幅降低。2024年上半年公司期间费用率为19.8%，同比降低3.1个百分点，费用管控良好。其中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.0、-1.0、-1.2、+0.2个百分点，财务费用率升高主要系汇率波动导致汇兑损失增加所致，除财务费用外，其他三项费用率降幅明显。 存量市场萎缩环境下，积极开拓增量客户。上半年国内石化领域新上大型炼化一体化项目较少，下游增本开支增速放缓，