财信证券：食品饮料行业点评：无需博弈茅台提价时点，白酒基本面支撑强，估值回落现配置良机

投资要点： 专题： 茅台提高直营比例+产品结构升级推动业绩增长的路径已十分清晰，改革帮助打开直接提价的空间。 市场普遍预期 2022 年茅台酒可供基酒量增多，“量升”的确定性较高。 而对于普飞直接提价的预期变化较多，资金博弈加剧了白酒板块的波动。 本期专题中我们围绕茅台酒的“价升”进行讨论。我们认为虽然直接提价将推动公司利润加速增长，但公司决策层仍会考虑成长动能的可持续性，在价格秩序良好、利益分配机制理顺的基础上的业绩加速增长才是有意义的加速。当前公司改革步伐坚定，积极化解核心矛盾，有助于巩固茅台盈利模式的稳定性， 打开直接提价的空间。直接提价之外，提高直营比例+产品结构升级不仅是提升茅台酒吨价、增强公司盈利能力的有力工具，也是优化利益分配机制的一种方式，最终结果是少数具备高消费能力的消费者为茅台酒支付更高的价格，丰厚的渠道利润部分回收酒厂，普通消费者为茅台支付的压力减小。 新一轮改革以来市场化转型、 直营店发货量增加、非标新品上市、非标酒直接提价等动作加快落地，公司盈利能力持续提升的确定性增强。 因此无需博弈茅台直接提价的具体时点，明确公司基本面向上的动能正在增强更为重要。 白酒：