东吴证券：富恒新材（832469）-改性塑料专精特新“小巨人”，募投产能落地打开成长空间

富恒新材(832469) 投资要点 富恒新材：改性塑料专精特新“小巨人”。公司从事改性塑料的研发、生产、销售和相关技术服务，产品包括苯乙烯类、改性工程塑料类、聚烯烃类等，应用于家用电器、消费电子、汽车零部件等领域。公司自1993年成立之初就专注于改性塑料的自主研发、性能提高和生产工艺优化，并由此拥有深厚技术积累，能满足诸多个性化定制需求。近年来，公司业绩体量持续增长，2024Q1实现营业收入1.74亿元，同比增长50.44%；实现归母净利润0.19亿元，同比增长112.29%。分业务来看，公司积极优化产品结构，减少中低端/低毛利产品，为其他高附加值产品释放产能，销售结构由2019年的以苯乙烯类业务为主逐渐转变为2023年的以苯乙烯类、改性工程塑料业务为主。其中，改性工程塑料业务占比由2019年的18%增加至2023年的42%；苯乙烯类业务占比由2019年的79%下降至2023年的44%。 消费电子叠加汽车产量回升，拉动改性塑料需求增长。改性塑料的主要下游应用领域分别为家用电器、消费电子和汽车零部件：1）家用电器为改性塑料行业最重要的下游产业之一，未来随着家电消费升级和换新需求落地，家电