国联证券：海大集团（002311）-饲料主业表现稳健，生猪养殖超预期

海大集团(002311) 事件 公司披露2024年第三季度报告，实现营收325.65亿元，同比下降4.75%：归母净利14.99亿元，同比增长30.17%。 利润率同比提升，费用投放增加 2024Q3公司销售毛利率11.63%（同比+3.16pcts），销售净利率4.80%（同比+1.28pcts），利润率提升系公司生猪养殖业务盈利较好。2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用为7.66/8.52/2.47/0.94亿元，同比分别+16.27%/+33.23%/+36.56%/-18.54%。2024年初至3季度末公司经营活动产生的现金流量净额为78.14亿元，同比下降15.97%，主要系饲料产品销售价格有所下降导致营业收入下降及公司业务进入旺季应收账款投放增加。 饲料业务稳健发展，生猪养殖利润较好 2024Q3公司饲料销量稳健增长，其中禽料受益整体存栏增加以及蛋禽利润较好而增长显著；猪料虽受生猪存栏偏低影响而下滑，但养殖盈利驱动存栏缓慢回升，猪料销量降幅逐步收窄；水产料方面，普水销量整体增幅较好，特水及虾蟹销量逐步改善。海外业务方面，公司在越南、印尼、厄瓜多尔等地前期布局进入收获期