中泰证券：公铁港链11月投资策略：经营分化，稳健占优

10月表现回顾：板块涨幅跑输沪深300。2024年10月，交通运输(申万)指数下跌3.9%，跑输沪深300指数0.8个百分点；SW高速公路板块重庆路桥（27.4%）涨幅领先；SW铁路运输板块西部创业（3.8%）涨幅领先；SW港口板块重庆港（6.0%）涨幅领先；SW原材料供应链服务板块庚星股份（23.9%）涨幅领先。 经营业绩情况：不同板块业绩表现有所分化，重点标的经营稳健趋势向好。1）根据Wind统计，SW高速公路板块，2024年前三季度归母净利润同比下降3.5%；2024年Q3归母净利润同比下降2.4%，板块业绩有所改善。从主营业务层面来看，受国内有效需求不足、恶劣天气天数偏多、改扩建项目施工以及路网变化等因素影响，预计高速公路板块通行费收入有所承压，重点公司2024年Q3通行费收入降幅收窄。2024年前三季度，山东高速通行费收入（含税）同比-7.4%；分季度看，2024年Q1、Q2、Q3，公司通行费收入（含税）同比分别-12.2%、-8.5%、-2.4%；2024年Q4，随着一揽子增量政策持续发力，加之路网施工影响或将明显减少，公司通行费收入有望进一步改善；另外，公司京台高速齐济段