国金证券：中国核电（601985）-多因素影响下，短期电量有扰动

中国核电(601985) 10月29日晚间公司披露24年三季报，1~3Q24公司实现营收569.9亿元，同比+1.6%；实现归母净利润89.3亿元，同比-4.2%。其中，单Q3实现营收195.5亿元，同比-1.3%；实现归母净利润30.5亿元，同比-7.1%。 经营分析 换料大修安排增多+福清4号机组小修+台风影响核电电量；新能源装机/电量高增。3Q24公司总上网电量1511.2亿千瓦时，同比+2.9%。（1）Q3受福清4号机组小修、台风“摩羯”对海南电站的影响，核电单季度上网电量同比-5.6%。伴随福清4号重启恢复运行，预计影响逐步消除。（2）截至Q3末新能源同比新增控股装机8.6GW，带来Q3单季度上网电量同比+40.2%，支撑总电量正增长。 市场化电价下降影响利润。火电容量补偿机制运行后，前期市场化电价上浮情况较好的江苏田湾核电电价有所回调。我们预计核电作为清洁基荷电源的定位不变，由于相比沿海火电更低的可变成本，有望实现转型过程中电价的总体平稳。 社保资金进入、集团增持，增强信心。8M24公司公告拟定增募资用于后续电站的开发，其中中核集团/社保基金分别拟认购20/120亿元。10