华鑫证券：光伏行业2022年策略：格局优先，关注新技术落地

投资要点 2022年需求易超预期，产能加速投放值得关注 全球碳中和背景蕴含较大潜在需求。今年中国整县推进、大基地等政策相继推出，我们预计全年户用装机将超过20GW，未来整县分布式年均可贡献的潜在装机为30-50GW。产能瓶颈，供给决定需求中长期难成为常态。过去两年供给影响需求，决定需求上限的时期可能持续，但中长期成为制约行业发展的重要因素的概率将大幅降低，光伏最终将回归成本下降带动经济性提升，从而带动需求增长的轨道。硅料产能持续释放，硅耗降低，产业链库存意愿下降，预计2022年可支撑260GW以上。新投产装置的EVA光伏料产出或优于预期，2022年EVA粒子可供应的光伏装机有望超过210GW，加上POE的供应，总体胶膜原材料可支撑的装机有望达到260GW。综上，2022年光伏装机中性预计230GW，若产业链价格超预期下降，经济性进一步提升，装机可至260GW。 碳中和背景下，产能落地概率增加，部分环节过剩将成常态。由于行业需求中长期增长比较确定，只要预期项目盈利可与当前参与者接近或趋同，新进入者或扩产的公司将具备扩产动力，受短期景气度和盈利波动影响较小，更多是基于产能匹配的长期规划。各