西南证券：老白干酒（600559）-产品结构拐点向上，全国化深度推进

老白干酒(600559)投资要点事件：公司发布]2023年度半年报，23H1实现营业总收入22.3亿元，同比增长10.2%，实现归母净利润2.2亿元，同比下降-40.2%，实现扣非归母净利润1.9亿元，同比增长23.1%；23Q2实现营业总收入12.3亿元，同比增长10.0%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长18.5%，实现扣非归母净利润0.96亿元，同比+14.5%，业绩低于市场预期。产品结构拐点向上，渠道精耕持续推进。1、23Q2高档酒、中档酒、低档酒分别实现营收6.6亿元(+22.2%)、3.0亿元(+12.0%)、2.4亿元(-3.5%)；23H1受商务消费、走亲访友等消费场景恢复节奏不同影响，产品结构呈现“前低后高”特征，23Q2高档酒占比同比提升3.9个百分点至55.1%，较23Q1环比提升12.5个点，产品结构拐点向上显著。2、分区域看，23Q2河北、山东、安徽、湖南分别实现营收7.0亿元(+4.3%)、0.34亿元(+37.6%)、1.3亿元(+21.8%)、2.7亿元(+34.2%)，预计武陵酒增速在34.2%左右，营收占比提升3.5个百分点至22.8%。3、经销商