天风证券：汽车行业专题研究：直击新能源汽车痛点，补能赛道迎来发展机遇

动机分析：为什么充换电行业值得关注？①从需求端看：新能源汽车的销量迎来快速增长，未来一段时期增速稳定。随着新能源汽车销量快速稳定的增长和保有量的逐步提升，新能源汽车的补能焦虑将逐步替代里程焦虑成为主要矛盾。②从政策端看：2020年，充电设施被纳入七大新基建领域中。2021年以来，相关政策不断推出，引导推进充换电基础设施的建设，助力新能源汽车的发展和碳达峰、碳中和目标的实现。③根据我们测算，2021-2025年充电桩有超过5倍的增长空间，CAGR可达54%；换电站有超过20倍的增长空间，CAGR超过110%。 行业分析：充换电行业的现状是什么样？①目前补能方式主要有交流慢充、直流快充和换电三种方式。②电动汽车充电桩产业链主要由设备生产商、充电运营商和平台解决方案商组成；上游设备商主要提供材料和设备，产业相对成熟，技术门槛不高，产品差异化程度小，格局相对分散；中游运营商主要负责充电站的搭建和运营，是产业链的关键部分，由于依赖投资建设，具备规模效应，集中度相对较高。③换电产业链主要由上游换电站、中游整车制造及运营商、下游终端消费组成；换电设备的生产制造需要机械和电气、软件和硬件多项技术的结合