财通证券：厦钨新能（688778）-中镍高压龙头落子欧洲，前瞻布局储氢材料

厦钨新能(688778)深耕锂电正极材料多年，钴酸锂、三元材料齐发力：公司作为钴酸锂龙头企业，持续深耕锂电池正极材料赛道，核心产品包括钴酸锂、三元正极材料，积极布局磷酸铁锂，且前瞻性布局贮氢合金。22年实现营业总收入287.51亿元，同比增长80.55%，其中钴酸锂/三元材料/氢能材料分别占比49.89%/47.49%/2.08%。归母净利润为11.21亿元，同比增长93.66%。受库存及原材料影响，2023年第一季度业绩下降，营业收入35.86亿元，归母净利润1.16亿元。随着碳酸锂价格企稳，库存损失降低，公司业绩有望回升。中镍高电压化优势明显，三元材料量利齐升：针对新能源汽车里程焦虑问题，高镍化和高电压化为主流解决方案。对比高镍路线，中镍高电压路线能够达到相同的提升能量密度效果，在安全性和成本上更具优势，高电压Ni5系电芯成本比NCM811低15%左右。公司①产品序列齐全，中镍高电压技术来自钴酸锂领域长期积累，高电压Ni7系产品成功运用于4.45V动力电池中，高功率产品独树一帜，高镍产品性能优越；②深度绑定核心客户，与中创新航、松下、宁德时代及国轩高科等建立稳定合作关系；③加速出海