招商证券(香港)：诺诚健华（09969）港股公司研究报告-与渤健生物合作进一步释放奥布替尼商业化价值

诺诚健华-B(09969) 公司近期将奥布替尼（orelabrutinib）在多发性硬化症的全球权益授予渤健生物，此项合作有望为双方实现双赢 我们认为奥布替尼已准备就绪迎接21年下半年的医保目录谈判 我们将基于分类加总估值法的目标价提高至35.4港元，维持买入评级，看好公司多项催化剂和奥布替尼的商业化潜力 与渤健生物合作提升奥布替尼的商业化价值 根据协议条款，渤健将获得奥布替尼的多发性硬化（MS）适应症的全球独家商业化许可，以及其他自免疾病（AD）大中华地区外的独家权益。在获得渤健1.25亿美元的预付款基础上，公司有望获得最高达8.125亿美元的里程碑付款，以及梯度的净销售分成（双位数百分比）。 奥布替尼合作为双方实现双赢 我们认为此项合作将为双方实现双赢。渤健在MS市场拥有完善的布局，其20财年来自MS药品市场的销售收入达87亿美元，占全球MS药物销售（据insightSLICE统计为246亿美元）的约三分之一。尽管渤健在MS治疗领域拥有丰富的产品组合，但渤健仍持续开发包括BTK抑制剂在内的MS新药，以应对仿制药的竞争压力。奥布替尼是目前全球针对MS适应症的五款临床阶段BTK抑制剂之