光大证券：建筑装饰行业建筑央企专题报告之二：建筑央企收入增长的确定性有多高？

引言：我们在前次报告《建筑央企资产安全性较高，比价优势逐步显现》（发布于2021-9-16）中，探讨了建筑央企的资产安全性，及其资产估值的安全边际。本篇报告，主要从订单及收入角度，探讨建筑央企的市场份额提升趋势，及未来收入增长的确定性。 建筑业韧性较强 在基建、地产投资增速相对放缓的背景下，建筑业新签订单、总产值增长呈现较强韧性。主因建筑业相关下游不仅局限于地产、基建方向，还有制造业新增投资、教育卫生等公共投资以及城市更新、环境治理、生产线改造等多元需求。14年以来， 我国头部建筑承包商逐步走向海外，有效对冲了国内需求的波动。 央企新签订单市占率已达40%，集中度提升趋势不可逆转央企新签订单市占率快速提升：8家建筑央企工程业务新签合同额市占率由2011年的23.8%增至2021年H1的40.1%，10年时间CR8提升16个百分点；且近期市占率提升有加速趋势。2020年8家建筑央企工程业务新签合同总额达11.17万亿元，首次破10万亿大关，同比增速达19.2%。 集中度提升趋势不可逆转。公司层面思考：1）建筑央企的融资成本优于其他企业。建筑业是资金密集型行业，低融资成本带来的竞争优势较为