光大证券：银行业流动性观察第82期：信贷不兴、宽松不止

1月18日，国新办举行2021年金融统计数据新闻发布会，央行就市场关心的降准降息、LPR、信贷投放、人民币汇率等热点问题做了回应。从新闻通稿来看，主要有以下三个方面需要重点关注：（1）如何理解“货币政策工具箱开得再大一些，避免‘信贷塌方’”？从两个方面看：一是21年11~12月份以来信贷投放出现“惯性”下行压力，1月份以来信贷“开门红”整体不乐观，背后反映的是银行项目储备较弱，在悲观情绪影响下，微观主体风险偏好较为审慎，投资意愿明显下滑，除部分主体被动缩表外，一些主体甚至出现了主动缩表行为，导致银行“资产荒”压力加大。如果不采取强有力的刺激性举措扭转市场悲观预期，市场将会逐步形成“悲观预期—风险偏好下降—企业主动缩表—银行项目储备持续萎缩—信贷投放‘资产荒’加剧—信贷塌方”的负向循环，届时货币政策扭转局面的成本和操作难度将更大。二是“稳信贷”是当务之急，央行推出“一揽子”支持工具，未来仍有宽松空间。1月20日1Y和5Y-LPR有望出现“双降”，不排除同时下调10bp。未来，若1月份信贷投放仍不理想，2-3月份MLF和OMO利率存在进一步下调空间。同时，预计央行将充分运用货币政策工具箱中