华西证券：银行降息解读：政策靠前发力，打开银行估值修复空间

事件概述:1月20日，央行发布LPR报价：1年期LPR下调10BP至3.7%，年期以上LPR下调5BP至4.6%。分析与判断:货币政策量价工具靠前发力保增长从2021年12月开启降准之后，央行货币政策进入逆周期调节的宽货币导向，后续货币政策的价格工具继而跟进，央行前期下调MLF和逆回购利率各10BP，本月进一步引导LPR下调。在2021年金融统计数据新闻发布会上，监管部门表示“2022年将加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，更加积极进取，注重靠前发力”。监管层面在年初释放宽货币以及宽信用的政策信号，致力于政策的靠前发力，为后续的稳增长创造更大的空间。对息差有拖累，但经济企稳预期和信用风险下降提升银行板块估值修复空间此次一年期和五年期LPR分别调降10BP、5BP，包括五年期为21个月以来首次下调，整体对银行息差有小幅的负面影响。静态测算我们预计对2022和2023年的息差分别整体影响2-4BP，考虑自律机制下存款端利率有望下调的影响，整体息差的负面影响相对有限，另外宽信用环境下以量补价也部分对冲对利润的负面影响。同时，银行板块的估值更多反映的是信用