天风证券：21Q4家电行业业绩前瞻报告：看好盈利修复，关注景气细分

传统大家电：四季度内外销略有回落，全年来看运行平稳。四季度以来，从同比19年同期的角度看（总计生产口径），主要大家电品类中空调与油烟机表现相对较好，冰箱与洗衣机增速较为稳健。从内外销来看，四季度内外销均呈现出放缓的趋势。我们认为，大家电的内销表现主要受到散发疫情、前期地产政策收紧、终端提价等负面因素面影响；而外销则受到国外疫情常态化等因素影响需求趋于平稳。展望后市，我们认为，大家电内销需求有望在终端价格企稳、地产政策利好、成本回落等因素的带动下进一步修复，其弹性或好于外销。 新兴大家电：集成灶销量高增，品类发展空间较大。烟灶：全年销售同比增速呈前高后低，单四季度传统厨电市场景气度平淡，Q4增速环比Q3降幅扩大，双龙头地位进一步凸显。集成灶：奥维云网数据显示，21Q4集成灶销额增速继续领跑厨电市场，双线市场均价延续增长趋势实现量价齐升。全年看，集成灶销额实现大幅同比提升，消费者对于厨电场景多功能合一的需求热度仍高涨。同时我们注意到集成灶产品结构升级的趋势已经开始放缓，厂商在2021年的提价行为也不可持续，后续市场规模扩充将主要依靠量增。展望未来，我们预计至2035年集成灶年销量将有望达到