安信证券：天山铝业（002532）-铝价上涨助力业绩释放，一体化项目稳步推进

天山铝业(002532)事件：公司发布2023年三季报，前三季度公司实现营业收入223.44亿元，同比下滑9.65%；实现归母净利润16.37亿元，同比下降31.88%；实现扣非归母净利润13.29亿元，同比下降42.93%。第三季度公司实现营业收入75.48亿元，同比减少0.84%；实现归母净利润6.18亿元，同比增加53.61%、环比增加19.38%；实现扣非归母净利润5.99亿元，同比增加51.36%、环比增加43.57%。铝价上涨叠加阳极价格回调，盈利环比向好:价：据同花顺2023年三季度SHFE铝收盘价18650元/吨，环比提升1.5%（或280元/吨），同比提升1.6%（或297元/吨）。成本方面，据同花顺，三季度氧化铝价格2960.5元/吨，环比+17.38元，同比-49.73元；预焙阳极价格4375元/吨，环比-472.03元，同比-2883.6元，考虑一吨电解铝需要约0.47吨预焙阳极及1.9吨氧化铝，成本端环比下移对营业利润影响约188.8元。利：2023年Q3公司销售毛利率、净利率分别为16.24%、8.18%，环比提升3.81pct、1.61pct。2023年Q