天风证券：金属与材料行业研究周报：非农下修衰退预期再起，看好金价上行

基本金属：宏观情绪降温，铜铝价格下跌。1）铜：本周铜价重心回落，铜收于78170元/吨。宏观层面，美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高，美联储内部现30年未见的立场分歧，鲍威尔重申谨慎立场，强调"尚未就9月会议做出决定，将依据未来数据谨慎决策"，进一步降温市场对9月降息的预期，加之美国宣布只对铜材等半成品加关税，不涉及阴极铜和废铜等原料，纽约铜深跌。基本面，低库存为铜价提供一定支撑，但当前铜产业仍处于淡季，铜材加工产能利用率走弱。综合来看，8月初是国内外宏观数据密集公布时间，宏观面或加剧铜价的不确定性。短期来看铜价受宏观偏空影响走弱，但基本面低库存仍有一定支撑。 2）铝：本周铝价下跌。本周外盘铝均价为2624美元/吨，较上周相比下跌8美元/吨，跌幅0.30%。沪铝主力均价20623元/吨，较上周相比下跌137元/吨，跌幅0.66%。华东现货均价为20664元/吨，与上周相比下跌158元/吨，跌幅0.76%。华南现货均价为20656元/吨，与上周相比下跌138元/吨，跌幅0.66%。铝锭社会库存持续增加，叠加市场铝锭接货态度较为冷淡，经济数据表现一般，现货铝价下跌。建议关