民生证券：电力月谈——2022年01月期

2021年全国电力工业生产简况 全社会用电量8.31万亿千瓦时，同比增长10.3%，2019-2021年同期CAGR为7.3%。 全国发电量8.38万亿千瓦时，同比增长9.8%，两年CAGR为6.9%。 全国装机容量23.77亿千瓦，同比增长7.9%，两年CAGR为8.7%。 全国新增装机容量1.76亿千瓦，同比下降7.9%，两年CAGR为31.6%。 全国发电设备累计平均利用小时3817小时，同比增长1.5%，两年CAGR为-0.1%。 主要电力企业合计完成投资1.05万亿元，同比增长2.9%，两年CAGR为14.5%。 关键指标 用电量：三产重拾高增速，结构调整再出发。 发电量：风填水，光补火。 利用小时：除水电外全线上涨。 新增装机：“抢装”依然在。 工程投资：风、水降，光、核、火升。 投资建议 从需求侧来看，2021年三产重新恢复高增长势头，虽二产需求同样旺盛，但此前受疫情影响的结构调整重回正轨。从供给侧来看，水、火受制于“原材料”，占比有所下滑，但对应份额均被风、光所填补。对电源的投资增速虽然放缓，但总量仍创新高，风、光的“抢装”依然存在。 从政策导向看，价格信号对于投资和运