西南证券：油运系列报告四：原油价差反映需求强度，影响VLCC运价走势

不同原油期货合约之间的价差，可以较好的反映不同时期、不同地区的供需预]期。作为重要的能源，石油不仅具有商品属性，其内含的政治、金融属性使得影响其价格的因素除了基本的供需之外还有其他更为复杂的因素，原油定价机制经过多次变化，目前主要是期货主导的定价模式，单个原油期货价格反映了不同事件对某个时期某一个地区原油需求供给的影响，市场通过构建相关的价差，能够在一定程度上反映不同时期、不同地区的供需预期情况。两个原油期货之间的价差反映了两个地区之间原油供需平衡，地区之间原油供需平衡打破，价差开始偏离中枢值，区域间套利运输行为出现，运价随之变化，最后运输行为可以通过地区间的进出口量变化来验证。Brent/WTI价差中枢下移，代表贸易中心向亚洲转移。Brent/WTI价差持续收窄，再次强调关注主导VLCC的主要力量—中国需求，23Q4，Brent/WTI价差不断收窄，截至10月6日，Brent/WTI收于1.62美元/桶，较年初下降3.63美元/桶，我们认为反映了当前石油贸易重心由欧洲转向亚洲，我们需要观察亚洲原油消费大国—中国的原油需求。INE原油期货推出，有望打破全球油价规则的西方垄断，为中国实现