安信证券：恒立液压（601100）-利润波动短期受汇兑影响，新建项目投产在即

恒立液压(601100)事件：公司公告，2023年1-9月，公司实现营业收入63.44亿，同比+7.18%，归母净利润17.54亿，同比+0.25%。单Q3，收入18.92亿，同比-6.92%，归母净利润4.75亿，同比-31.41%。经营表现优于行业，汇兑波动影响当期利润增速。根据中国工程机械工业协会，2023年1-9月，挖机行业销量同比-25%，单Q3行业销量增速-30%。公司收入端主要受挖机行业下行，零部件需求减少所致，单Q3收入同比下滑，但降幅小于行业，一方面系挖机业务份额提升，另一方面，非挖业务持续放量。利润端增速降幅大于收入，主要系汇兑影响（去年同期有较大汇兑收益，当期汇兑则为净损失），剔除汇兑影响，我们估计公司利润增速基本匹配收入增速。经营性盈利水平相对稳定，毛利率环比修复：2023年Q3，公司整体毛利率42.96%，同比+0.42pct，环比+6.14pct，同比基本稳定，环比显著修复，一方面可能系上半年旺季促销结束后，产品价格或有修复，另一方面系产品结构变化。公司整体净利率25.12%，同-8.99pct，主要系汇兑波动影响。公司Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为