浙商证券：银行：2022年信贷社融前瞻与跟踪方法-宽信用路在何方？

摘要 1、全年信贷预测：预计2022年信贷增量21万亿，较2021年略增1万亿，增速下行0.7pc至10.9%。 供给端，取决于金融机构信贷额度和投放意愿。①额度方面，目前政策环境、资本约束和资金约束均不形成硬约束。人行提出“增强信贷总量增长的稳定性”，预计2022年信贷额度不低于2021年。②意愿方面，取决于信用风险变化。稳增长下，预计2022年银行投放意愿增强。 需求端，取决于实体经济强弱和融资政策松紧。①实体经济，根据浙商证券宏观团队，预计2022年实际GDP增速5.6%，较19-21年两年复合增速快0.5pc，带动信贷需求修复。②融资政策，2022年地产政策执行纠偏，叠加绿色、普惠、制造等领域支持政策发力，融资环境有望边际放松。 2、信贷需求重点：稳增长基建先行、力度加大；地产纠偏，需求暂未改善，未来仍需要密切观察。 基建需求：预计2022年基建投资力度强于2021年，带动基建信贷需求修复。①投资能力，可关注专项债发行计划和各地基建项目储备，目前专项债资金和基建项目储备充足。2021Q4专项债净融资达1.4万亿，达2015年以来最高；各地区的2022年重大项目数目和年度投资金额