中国银河：伊利股份（600887）-2024年前三季度业绩点评：主动调整成效显现，盈利能力持续改善

伊利股份(600887) 事件：公司发布公告，2024年前三季度实现营收887.3亿元，同比-8.6%；归母净利润108.7亿元，同比+15.9%；扣非归母净利润85.1亿元，同比-4.6%。其中24Q3营收290.4亿元，同比-6.7%；归母净利润33.4亿元，同比+8.5%；扣非归母净利润31.8亿元，同比+13.4%。 渠道调整成效显现，奶粉业务韧性较强。24Q3终端需求环比略有改善，叠加Q2公司主动控货去库，共同推动24Q3收入降幅较Q2环比改善近10pcts。分产品看，24Q3奶粉及奶制品/其他产品收入同比+6.6%/+22.7%，婴配粉增长主要得益于新国标下市场份额提升+新生儿数量小幅回升；液体乳/冷饮产品收入同比-10.3%/-16.7%，降幅环比收窄，且市场地位稳居行业首位。分渠道看，24Q3经销/直营收入同比-6.0%/-30.7%，经销商数量17249家，环比-7.2%。分区域看，24Q3华北/华南/华中/华东/其他收入分别同比-6.8%/持平/-16.0%/-5.5%/-7.3%。 原料成本红利+产品单价恢复，盈利能力持续改善。24Q3归母净利率11.5%，同比+