东海证券：机械设备行业周报：关注工具企业全球化进程

投资要点： 始于代工，品牌、渠道、产能递进，逐步打造全球网络。早期国内工具行业以OEM模式为主，为海外龙头提供代工，逐步打入欧美市场。随着生产经验不断积累，行业龙头加大自有品牌培育力度，推动品牌出海。在锁定北美重点市场的基础上，通过并购迅速完成渠道搭建，组建自有销售团队补足服务短板。2018年以来，受贸易环境变化的影响，产能全球化进程明显提速。多家国产企业加快海外生产基地布局，先后在越南、美国等地开设工厂。 以并购为主要手段，快速推进海外扩张。工具企业主要通过并购细分行业龙头或区域性龙头，加速完善海外布局，快速补足自有渠道及产品短板。以巨星科技为例，公司先后并购ARROW、Lista、Shop-Vac等企业，打造供客户“一站式采购”的产品矩阵，建立深入终端市场的销售网络。目前全球范围内，公司已与超过两万家以上的大型五金、建材、汽配等连锁超市渠道展开合作，销售旗下各品牌产品。此外，公司结合自有跨境电商、DTC等渠道，致力实现多类型客户的广泛覆盖。 分工合作，打造高效稳定的供应链网络。欧美作为工具行业最重要的海外市场，创科实业巨星科技等行业龙头营收占比可达90%，市场空间广阔。亚洲地区在供