国联证券：建筑材料：聚焦供给新变化和产业新趋势

复盘2023：行情震荡向下及持仓延续低配，业绩增长动能偏弱建材板块因业绩分化、整体需求边际向下等因素，23年板块行情震荡向下，23M1-11建材指数较沪深300超额-9.8%，阶段机会更多博弈政策变化。企业业绩角度，23Q1-3建材企业业绩整体增长动能偏弱，分化加剧，细分龙头显示业绩增长韧性更优。基金持仓对建材板块延续低配状态，23Q3末建材行业重仓占比0.77%，环比+0.13pct，超配比例为-0.27%；重仓前十环比增配前三为海螺水泥、中国巨石、山东药玻。行业需求：地产需求筑底，基建投资增速或小幅收敛地产和基建两方面观察24年建材需求景气度：（1）地产，24年竣工面积增长或有压力（vs23M1-11竣工面积增速+17.9%）、销售改善动能偏弱且需观察积极政策效果、新开工或持续筑底（vs23M1-11新开工面积增速-21.2%）；我们预计城中村改造推进或持续加速，对地产投资和销售或有小幅拉动。（2）基建，预计24年基建投资延续增长但增幅小幅收敛（vs23M1-11广义基建投资增速8.0%），水利等部分细分领域需求或延续较好景气度。行业供给：主要细分领域预计延续景气筑底及企业分化我们