国信证券：非银金融：中国机构配置手册（2025版）之公募基金篇-“平台式、一体化与多策略”行动方案

核心观点摘要 在中国大资管中，公募基金相较于银行理财子公司和保险资管核心优势在于其高度专业化、灵活透明和市场化的运作机制。第一，投资能力深度聚焦，公募基金以主动权益投资为长期核心竞争力，通过深度产业研究、精细化组合管理和多元策略工具形成对超额收益挖掘优势，股票投资比例上限最高，显著区别于理财以固收为主、保险资金追求绝对收益的属性限制。第二，产品标准化与透明度突出，严格执行净值化管理和每日公开披露持仓信息。第三，渠道与客户生态成熟，依托券商、互联网代销等市场化渠道实现高效触达，覆盖从零售到机构的全客群服务体系，资金属性更为灵活，避免理财依赖母行渠道的销售瓶颈或保险资金的长久期负债约束。第四，制度红利显著，公募基金20余年发展形成完善的制度优势，如税收优惠（如公募分红免税）叠加投资范围广泛（可投商品期货、REITs等），在多资产配置领域具备先发优势。这些特质共同构筑了公募基金的护城河，成为居民财富向资本市场转移的核心载体。 提升公司治理，加大上市公司分红，培养长线资金，资本市场正反馈正在形成，未来公募基金将是长期资金的核心管理方。养老金等长线资金具备逆周期配置和平抑市场非理性波动的功能特性