山西证券：零售行业月度投资策略：基本生活类商品增势较好，新兴消费场景持续升级

投资要点 市场回顾 1 月  CS 商贸零售行业下跌 6.94%， 降幅较上年同期收窄 2.32pct， 市场表现明显强于去年同期，跑赢大盘 0.68pct。分板块看，子行业多呈下跌，涨跌幅位居前三的子板块分别是综合业态、专业市场经营、百货，分别为 2.32%、-4.79%、-4.82%。行业个股多呈下跌。行业 PE 估值水平整体呈现回调， 较上月持续回落， 月内各子板块 PE 走势多呈现回落，不过珠宝板块 PE 估值持续提升。 行业月度数据跟踪 CPI 同比涨幅回落，食品价格由升转降。 12 月  CPI 同比上涨 1.5%，涨幅比上月回落 0.8pct。其中，食品价格同比由上月上涨 1.6%转为下降1.2%，非食品价格上涨 2.1%，涨幅比上月回落 0.4pct。从结构上看，猪肉价格降幅扩大， 鲜菜、水产等价格涨幅回落共同影响食品价格由升转降，同时工业消费品价格回落导致非食品价格呈现回落，同步影响CPI 涨幅回落。2021 年 CPI 同比上涨 0.9%，涨幅比上年回落 1.6pct，总体运行在温和上涨的合理区间。 消费市场规模稳步扩大， 线上消费增长较快。 2021 年社零总额达