国金证券：商贸零售行业研究：持续推荐顺周期餐饮，建议关注AI+零售方向

核心观点 持续推荐顺周期餐饮行业：目前餐饮行业正处于顺周期复苏的关键阶段，随着宏观经济环境触底改善、消费政策支持力度加大，行业呈现出结构性增长机遇。从细分领域看，休闲餐饮、现制饮品及连锁品牌表现突出。与2023年依赖“低基数+报复性消费”的短期需求释放不同，当前餐饮复苏源于供给侧深度调整：低效产能逐步出清，头部品牌通过优化运营模式、打磨单店模型提升整体经营效率，具备精细化管理能力的企业显现明确竞争优势。建议关注AI+零售方向，阿里云栖大会“通义”大模型家族系列升级，覆盖语言、多模态、代码、语音等，目前阿里正积极推进AI基础设施建设，并计划追加更大的投入，AI+方向具备机会。 行业数据追踪 GMV表现：根据国金数字未来Lab，9月第2周天猫+京东整体GMV同比-2.51%。品类表现：根据国金数字未来Lab，9月第2周天猫+京东品类增速表现前5的为玩具、书籍影音、消费电子、汽车及自行车、鞋包。 行情回顾 上周(2025/9/22-2025/9/26)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+0.21%、+1.06%、+1.07%，-1.57%、-1.58%，商贸零售(申万