中国银河：有色金属5月行业动态报告：政策利好助推有色金属行业景气上行

核心观点： 国内政策利好频出，支撑有色金属行业景气度继续上行：国内5月制造业PMI指数下滑至49.50%，回落至收缩区间内。但在4月底的中央政治局会议的政策指引后，5月超长期特别国债与地方政府专项债的发行节奏明显加快，有助于基建投资的增长。而国家出台了调整限购、降低首套房首付比例至历史新低、商贷利率下限取消与公积金利率下调等一系列历史级的房地产优化政策，有助于房地产市场的平稳发展。基建与房地产的改善，将有助于未来有色金属行业需求的提升。在强力利好政策的推动下，有色金属行业仍维持着景气表现。尽管5月美联储会议纪要鹰派超预期，但美国4月CPI与PCE环比增速均低于预期，且美国4月非农就业人口数不及预期。美国通胀与就业数据的降温，仍使美联储保留今年降息的可能。而后续美国通胀数据或将继续下行，有望使市场对于美联储的降息预期升温，将支撑有色金属价格的上涨动能。 投资建议：美联储5月会议纪要释放后续仍可能加息的鹰派讯息，受此影响市场对美联储的降息预期降温，引发黄金回调。根据芝加哥商品交易所的利率期货数据，目前市场预计2024年全年美联储仅会降息一次，降息预期已降至较低的水平。而4月美国CPI与核心