东吴证券：新华保险（601336）-2024年三季报点评：价值高增，利润新高

新华保险(601336) 投资要点 事件：新华保险披露2024年三季报，9M24累计实现归母净利润为206.80亿元，同比增长116.7%。业绩符合此前预增公告区间，系股票市场低位震荡后快速反弹，总投资收益同比大幅提升。 新准则专项分析。9M24公司实现保险服务收入同比下降10.2%（对应3Q24同比下降6.8%）；我们搭建的承保利润同比下降1.3%（对应3Q24同比增长8.2%），主要系长端利率下行放缓合同服务边际（CSM）摊销速度，但9月末长端利率翘尾改善CSM释放节奏；我们搭建的投资利差同比扭亏，是造成当期净利润激增的核心原因，9M24公司披露的简单年化总/综合投资收益率为6.8%/8.1%，同比+4.5/+5.1pct.，主要系9月末权益市场快速上行带动浮盈释放。IFRS9下，大量权益投资计入交易性金融资产（FVTPL），而其他权益工具（FVOCI权益工具）期末余额达2227.4亿元，占投资资产比例仅为1.4%（2023年末分别为53.70亿元和0.4%），使得公允价值变动损益由9M23累计的-28.62亿元大幅转正为9M24累计的419.85亿元，对当期净利润影响较大，期末净