山西证券：贵州茅台（600519）-业绩稳健增长，彰显需求韧性

贵州茅台(600519)事件描述事件：公司发布2023年三季报，前三季度共计实现营业总收入1053.16亿元，同比增长17.30%，归母净利润528.76亿元，同比增长19.09%，其中第三季度实现营业总收入343.29亿元，同比增长13.14%，归母净利润168.96亿元，同比增长15.68%。事件点评前三季度收入利润双增，i茅台运营稳健。公司23Q1-3实现营业收入1053.16亿元，同比增长17.30%。分产品来看，茅台酒实现收入872.70亿元，同比增长17.30%；系列酒实现收入155.94亿元，同比增长24.35%。分渠道来看，批发渠道实现收入566.57亿元，在白酒收入中占比为55.08%；直销实现收入462.07亿元，占比为44.92%，直销收入占比同比提升8.25pcts，其中i茅台实现不含税收入148.71亿元，运营保持稳健。前三季度公司国内经销商数量为2082个，经销商环比变化不大，经销体系趋于稳定。公司23Q3实现营业收入343.29亿元，同比增长13.14%。分产品看，茅台酒实现收入279.91亿元，同比增长14.55%；系列酒实现收入55.20亿元，同比增长