国信证券：中国化学（601117）-业绩增长持续向好，经营现金流改善

中国化学(601117)核心观点上半年经营持续向好，主因项目开发力度加大，落地加快。2023上半年公司实现营业收入909.3亿元，同比增长21.6%，归母净利润29.5亿元，同比增长11.2%。分业务看，化学工程/基础设施/环境治理/实业/现代服务业分别实现营收708.6/126.9/14.5/41.7/15.9亿元，同比+23.5%/+39.8%/+8.2%/+10.5%/-47.6%。新签订单稳步增长，化学工程主业新签高增。2023上半年公司新签合同额1849.8亿元，同比增长13.9%。化学工程/基础设施/环境治理分别新签合同1375.6/318.4/61.4亿元，同比+22.6%/-12.9%/+54.3%；分地区看，境内新签合同额1672亿元，同比增长16.3%，占新签合同总额90.4%，境外新签合同额177.8亿元，同比减少4.8%，占新签合同总额9.6%。财务指标稳健，经营现金流改善。2023上半年公司资产负债率71.2%（+0.85pct）净资产收益率5.46%（+0.07pct），净利率3.51%（-0.3pct），毛利率8.36%（+0.16pct）。经营/投资/筹