中泰证券：兆易创新（603986）-利率穿过低谷，持续关注行业复苏力度

兆易创新(603986)投资要点Q3毛利率环比提升7pcts、穿过低谷。1）23Q1~Q3：收入43.9亿元，同比-35%，归母净利润4.3亿元，同比-79%，扣非3.4亿，同比-77%。毛利率34%，同比-14pcts，净利率10%，同比-21pcts。2）23Q3：收入14.3亿元，同比-28%，环比-12%，归母净利润1.0亿元，同比-83%，环比-47%，扣非0.7亿元，同比-88%，环比-55%，毛利率36%，同比-10pcts，环比+7pcts，净利率7%，同比-22pcts，环比-5pcts。Q2毛利率29%，回到2016年水平，Q3毛利率环比提升7pcts，穿过低谷、有望持续向好。Q2存货21.2亿元，Q3存货20.9亿，存货有所下降。收入端下降，一方面因价格下降，另一方面因DRAM转为以自研为主、DRAM收入减少。利润端环比下滑，一方面是收入端下滑，另一方面Q2财务费用-1.66亿元（主要是汇兑受益），Q3财务费用-0.37亿元，Q3汇兑收益减少。Q3资产减值损失-0.5亿元，Q2为-0.8亿元。NOR+MCU双龙头，多产品线彰显强竞争力。1）Flash：23H1出货