财通证券：舍得酒业（600702）-次高端逆境承压，激励完善以待云开

舍得酒业(600702)核心观点事件：公司发布2023年中报，23H1实现营收35.3亿元，同比增长16.6%；实现归母净利润9.2亿元，同比增长10.1%。23Q2分别实现营收、归母净利15.1、3.5亿元，同比增长32.1%、14.8%。Q2利润增速低于市场预期，主因毛利率、营业税及附加影响。品味逆境承压，夜郎古藏器待时。1）23H1舍得内生收入同增14.2%，Q2增速偏高系基数波动原因。分产品看：①23H1估算品味舍得增速与整体收入基本一致。伴随投资、出口及中产收入增长降速，次高端商务及居民消费均表现不振，品味在行业承压背景下，主要旨在做好宴席及会战城市开拓以巩固市场份额，上半年增长表现符合预期。②23H1估算舍之道、沱牌增长较快，受益渠道扩张及及消费场景恢复，公司300元以下产品保持放量趋势，光瓶酒T68增长最为突出。③23H1估算藏品10年因渠道重整导致收入有所下滑，伴随销售公司7月筹建落地，预计下半年将实现收入进度的追回。分区域看：23H1公司省内、省外白酒销售分别同增9.2%、18.9%，其中四川、山东、天津等核心市场贡献主要增量，重庆、上海、南京、武汉等城市会战效果亦在