浙商证券：黄金珠宝行业系列专题报告：黄金首饰消费为何在当下时点爆发？

2020年第三季度以来黄金首饰消费开启新一轮景气周期，我们认为黄金饰品消费爆发主要源自黄金首饰消费经历2014-2020年下滑后的正常回归（7年间黄金首饰消费量下滑31.5%）、黄金工艺改进及国潮崛起下年轻消费群体的认同、黄金高位回落后相对平稳及黄金的保值、抗通胀功能。 1）黄金首饰消费开启新一轮景气周期。2020年第三季度以来，限额以上金银珠宝类销售额增速开始超过社零消费增速，黄金消费呈现高景气度。2022年以来黄金珠宝消费增速强劲，1月经销商销售同比增长30%-50%，春节期间全国黄金消费在去年春节叠加情人节高基数背景下仍实现13%增长。 2）黄金首饰消费为何在当下时点爆发？我们认为主因有三： 首先，黄金首饰消费在经历了2003-2013年行业发展的“黄金”十年后，行业接连受到2013年“抢金潮”透支消费、结婚对数下滑、2019年起金价持续上升以及2020年以来的疫情影响，从2013年高位到2020年消费量下滑31.5%。本轮黄金首饰消费的爆发实际上是历史受抑制需求的正常回归。 其次，当下黄金首饰消费爆发更是受供给端即黄金工艺改进和需求端国潮文化崛起两者共振影响。3D/5G/古法金