国信证券：乖宝宠物（301498）-2024中报点评：主粮维持量利双增，Q2归母净利润同比+33%

乖宝宠物(301498) 核心观点 主粮维持量利双增，Q2归母净利润同比+33%。公司2024H1实现营业收入24.27亿元，同比+17.48%，其中Q2实现营业收入13.29亿元，环比+21.11%，同比+14.48%；实现归母净利润1.60亿元，同比+49.92%，其中Q2实现归母净利润13.29亿元，环比+8.02%，同比+32.64%。在自有品牌拓展、海外代工业务景气共同推动下，公司宠物食品销量维持增长，Q2单季毛利率进一步提升至42.80%，进而带动收入利润持续扩张。 分产品：主粮、零食业务量利其增。零食受益海外代工业务景气，2024H1营业收入同比+17.32%至11.94亿元，毛利率为39.19%，同比+3.19pct；主粮业务受益自有品牌增长及直销渠道拓展，2024H1营业收入同比+18.45%至11.99亿元，毛利率为44.70%，同比+12.78pct。 分模式：自有品牌的线上直销模式快速拓展。报告期内，公司继续加大自有 品牌的线上直销模式拓展力度，2024H1宠物食品及用品在阿里系、抖音平台、京东、拼多多等第三方平台的直销收入已达8.66亿元，同比+61.24%，