信达证券：非银金融行业：保险股有望继续“疫情修复”，建议左侧布局券商板块

本期内容提要: 核心观点：1月社融数据大超预期，维持对券商板块强烈推荐。首先，经济刺激带来的货币宽松，进而传导到信用宽松，从而实现经济改善是券商行情的决定性因素。从历史行情回顾来看，除2006.11股权分置改革带来的大牛市外，几次券商行情：2008年底四万亿、2014年下半年“三期叠加”纠偏“钱荒”，全面降息降准、2018年底中小企业融资难信用扩张、2020年4月份社融超预期后“银证混业传闻”带动行情发酵，都是经济刺激见成效后的产物。同时我们也要对比区别，相对于2018年前的“大水漫灌”，近两年来的“精准滴灌”成为主流。如果考虑到房地产政策的相关松动，我们更倾向于把当下时点对比成强于2020年疫情初期的稳增长，弱于2014年的全面流动性宽松。但券商行情一触即发！其次，标的选择上，无论是传统券商还是互联网券商，旗帜性个股中信、东财都分别受配股和转债压制，处在个股低点并面临着压制解除，有动力带领整个板块反弹。最近与市场交流，大家对财富管理逻辑出现动摇，认为行情影响了基金发行，从而打破了券商财富管理逻辑。但我们认为财富管理两条主线，一是券商作为公募基金影子股，如果对比美国80年代众多共同基金