民生证券：电子行业点评：英伟达发布FY25Q4业绩：B系列带动业绩高增，GB300预计下半年推出

事件：2月27日，英伟达发布FY25Q4财报。报告期内，公司实现营业收入393亿美元，同比增长78%，环比增长12%，前次业绩会营收指引为375亿美元，彭博一致预期为382亿美元，略超预期。盈利能力方面，FY25Q4公司Non-GAAP毛利率为73.5%，彭博一致预期73.1%，Non-GAAP净利润为220.7亿美元，彭博一致预期210.3亿美元，毛利率和净利润均略超预期。业绩指引方面，英伟达对FY26Q1的营收指引为430亿美元（±2%），彭博一致预期为423亿美元；GAAP和Non-GAAP毛利率指引分别为70.6%和71.0%（±0.5pct）。 数据中心业务维持高速增长，计算部分业绩表现亮眼。分业务板块来看：1）数据中心业务FY25Q4营收达356亿美元，同比增长93%，环比增长16%，彭博一致预期341亿美元。其中，计算部分营收326亿美元，yoy+116%，qoq+18%，H200继续环比增长，Blackwell第四季度带来110亿美元收入，AWS、Google、Microsoft等云服务商正在将GB200系统引入全球云区域，XAI正在使用GB200来训练和推断其下一代G