东吴证券：“十四五”时期制药产业的政策导向和转型方向——加速转型，高质量&性价比、创新技术、国际化是路径和主旋律

【核心观点】 加速转型：高质量&性价比、创新技术、国际化是路径，也是主旋律。本文围绕政策对制药产业的影响，系统梳理了医保目录、带量采购、支付方式、商业健康险和审评审批5类议题，勾勒了“十四五”时期的政策环境，展望了制药产业的转型升级方向。上述政策对制药产业的导向可总结为5个关键词——临床价值、性价比、高质量、创新性、国际化，是产业升级的路径，也是产业发展的主旋律。基于医保基金增速放缓，以及产业大而不强的现状：1）前沿领域原始创新能力不足；2）集中度不高，尚未形成产业生态；3）制造水平和质量仍需提高；4）高附加值产品国际竞争优势不强。我们认为，目前产业处于转型升级的关键节点，创新药物、高端仿制药和高端制剂是转型的发力点，创新技术是产业的战略增长点，国际化将引领产业的第二增长曲线。 医保目录：药品目录常态调整，提高创新转化动能。药品目录是医保基金精细化管理的重要工具，目录立足于“保基本、广覆盖”的功能定位，采用药物经济学、内部参考价、价格谈判等方式和方法，确定支付标准。机遇方面，动态调整机制初步建立，药品目录每年调整1次，配套挂网、“双通道”等支持政策，创新药的准入和使用路径逐渐畅通，商业