信达证券：行业配置主线探讨：2月配置主线：适度参与超跌反弹

季度行业配置建议：季度配置顺序：金融(稳增长+低估值)>软成长(长期成长性+产能出清)>周期（长期供需错配+短期业绩高增）>消费(季度反弹到尾声+价值风格占优)>硬科技(高估值+年度业绩存在分歧)。 核心结论：1月上证指数波动较大，仅稳增长相关低估值板块（金融地产）超额收益居前。2022年ROE有下行压力。上半年会类似2018年，市场整体下行压力大，价值风格占优。下半年会类似2019年，市场会有反弹，成长风格占优。从短期表现来看，一方面在价值风格演绎的背景下，1月社融数据超预期验证了稳增长的持续推进，稳增长相关的低估值板块在上半年可能有持续的超额收益。另一方面，最近1个季度新能源、电子等成长板块跌幅很大，存在技术性反弹的空间。参考2021年3-8月消费股的调整，以及2021年9-11月周期股的调整，恐慌过后都出现了明显的上涨，是对长期逻辑的一个修复。在2月战术性反弹的过程中，前期超跌的成长，以及短期业绩兑现还不错的周期板块，可能会有月度级别的走强。 （1）金融：稳增长初期有超配价值。1月申万一级行业中仅金融地产有小幅上涨。1月社融数据超预期，验证了稳增长政策的持续推进。稳增长很难马上带