民生证券：国防军工行业2024年度策略：“价值重构”和“供需关系”视角下的投资机会

投资建议：回顾2023年，中期调整及人事变动等因素的影响超出预期，行业需求节奏有所波动，整体行情较为平淡。展望2024年，我们认为板块有望底部反转，否极泰来：1）行业中长期向上趋势无虞。地缘政治环境变化和装备的国际比较差距为需求持续带来动力，“新域新质”也将带来结构化的机会，军贸市场的繁荣将进一步打开成长空间，行业需求确定性和成长性无虞；2）新一轮采购或将开始。4Q23以来，陆续有公司公告订单合同，新的采购或将开始，形势日趋明朗；3）估值和市场情绪处于低位。机构资金自4Q22开始连续4个季度流出，板块估值和市场情绪均在底部区间，2024年或将有所反转。综上，展望2024年我们并不悲观，建议布局迎接反弹。核心观点2024底部反转，新一轮采购蓄势待发。从供需关系的视角看待行业发展：需求端，装备的国际比较差距较大，“新域新质”将带来结构化的需求调整。供给端，新一代装备正处于爬坡上量阶段。当然随着2020~2023年的行业持续扩产，行业供需关系出现新的变化：1）2024年行业整体或趋向紧平衡状态，这与2020年情况完全不同；2）在紧平衡状态下，企业是否有核心竞争力，赛道是否优质，卡位是否精准会