华龙证券：计算机行业2025年中期策略报告：聚焦Agent生态，国产AI开启新叙事

报告摘要 观点： 行情复盘：我们将申万计算机指数（801750.SI）与沪深300指数进行对比，分析计算机行业2025年的走势情况。从2025年初至6月30日，申万计算机指数上涨8.88%，跑赢沪深300指数8.85pct，在申万31个子行业中位列第8位。农历春节后，受DeepSeek-R1大模型推出的利好情绪推动，计算机指数在云计算、AI应用板块拉动下上涨。此后，AI板块在3月中下旬开始集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数进入阶段性调整行情。4月初至5月中旬，受中美关税战带来的风险偏好变化影响，计算机行业随市场回调后进入修复阶段。5月中旬至今，行业整体进入震荡区间，呈现板块轮动行情。期间，自主可控、跨境支付、智能驾驶、稳定币等主题投资阶段性活跃。 AI产业：（1）算力：国产芯片龙头厂商业绩加速增长，国产算力链景气度有望向下传导。国内大厂资本开支上调，算力租赁厂商有望持续受益。AI对云计算产业的拉动作用在海外已被验证，关注DeepSeek带动国内AI产业活跃度提升后，国内云计算产业的复苏节奏。（2）Agent：AIAgent或接力Chatbot，成为下一